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减半持续看好航空【行业研究】交通运输空压机

  个人养老投资新时代,40家养老目标基金PK,你会选择哪一家?【寻2019基金业引领者】

  民航发展基金如何征收?根据《民航发展基金征收使用管理暂行办法》对航司和旅客征收民航发展基金。1)航空公司按照飞行航线分类、飞机最大起飞全重、飞行里程以及适用的征收标准缴纳民航发展基金。2)旅客乘坐国内航班的旅客每人次50元;乘坐国际和地区航班出境的旅客每人次90元(含旅游发展基金20元)。其中持外交护照乘坐国际及地区航班出境的旅客,年龄在12周岁以下(含12周岁)的乘机儿童,乘坐国内支线航班的旅客免征民航发展基金。旅客应缴纳的民航发展基金,由航空公司或者销售代理机构在旅客购买机票时一并代征,在机票价格外单列项目反映,旅客民航基金不计入航司报表。

  民航发展基金减半征收,三大航更加受益。根据年报数据,2018年南方航空、东方航空分别缴纳民航发展基金29.4亿元、22.35亿元,我们预计中国国航为23亿元,2017年春秋航空、吉祥航空分别缴纳民航发展基金2.92亿元、3.15亿元,假设按照减半征收,则增厚税后利润分别为11.03亿元、8.38亿元、8.63亿元、1.09亿元、1.18亿元,因为新标准从7月1日开始执行,则对2019年实际成本影响须再减半,对应2019年wind一致预期净利润弹性分别为6.70%、5.20%、3.96%、2.94%、3.27%。

  737Max8暂停运营及适航认证,需求刚性带来票价提升。国内波音737Max8暂停运营及适航认证,目前有13家航空公司运营近百架737Max 8暂停运营,短期影响来看,由于目前处于淡季,短暂运力不足可以从三四线城市的航线月份旺季还未恢复好则运力较难抽调,需求刚性将带来票价上涨。

  投资策略:在当前波音737Max8暂停运营及适航认证,供给受到影响,但是需求依然旺盛,预计核心航线票价上涨,目前油价和汇率相对平稳,叠加民航发展基金征收标准减半,直接增厚航司利润,三大航估值相对低位,我们持续看好三大航、交通运输行业空压机案例吉祥航空、春秋航空。

  风险提示:宏观经济增速低于预期风险、人民币汇率贬值风险、油价大幅上涨风险。

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此文关键词:交通运输行业

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